EUA市场动态 · 周报
PART.01 本周简要回顾
市场情绪：偏多
本周，2026年12月交割的EUA期货在84欧元/吨中段附近获得支撑后反弹，截至周四，价格较周一开盘水平上涨约1.9%。
价格多次跌破85欧元/吨后吸引买盘入场，周后段重新站上86欧元/吨，短期上涨动能有所改善。
不过，本周平均结算价仍低于前一周水平，说明此次反弹尚未完全修复自10月12日高点以来的调整走势。
欧洲天然气和电力价格走强为EUA反弹提供了支撑，但相比之下，EUA涨幅较为有限。这表明，在此前已经发生燃料转换的情况下，天然气发电进一步转向煤电的空间可能有限，从而降低了碳配额需求对天然气价格继续上涨的敏感程度。
政策进展显示，未来配额供应安排可能更加灵活，对能源密集型行业的支持也可能进一步增加，不过市场对此的即时反应仍较为有限。
10月20日，欧盟理事会与欧洲议会达成临时协议，拟将市场稳定储备（MSR）的配额注销阈值从4亿份提高至7亿份。
该协议保留了配额注销机制，同时允许MSR保留更多储备配额，以应对未来可能出现的市场供应短缺。
这一修订仍需经过正式批准，且不会立即向市场释放配额。
欧洲议会还支持相关提议，可能为适用后备基准的行业额外提供约1亿份免费配额。同时，工业行业基准的调整，也可能使部分设施继续获得免费配额。
此外，瑞典部分纸浆和造纸设施预计将从2027年起重新纳入EUETS，但不获得免费配额，这可能增加相关企业的履约需求。
总体来看，政策方向更加重视工业竞争力，同时仍维持排放总量上限持续下降的整体框架。
最新报告期内，投资基金的看多持仓小幅减弱约1%，但基金仍保持规模较大的净多头仓位，约为3508万份配额。
本周拍卖需求表现不一，不过较少的拍卖安排减少了进入市场的配额数量。
尽管尚未出现明确证据表明投资基金重新大规模增持，但一级市场供应减少，加之投机资金持仓结构仍偏积极，共同为本轮价格反弹提供了支撑。
PART.02 下周展望
市场前景：中性
从技术走势来看，随着EUA价格重新站上86欧元/吨，短期技术面有所改善，但整体仍处于较宽幅的整理区间。
上方直接阻力集中在87–88欧元/吨区域。如果价格能够持续突破该区间，可能进一步上探88.5欧元/吨附近，而此前该位置曾出现明显卖压。
下行方面，84欧元/吨是初步支撑位。
虽然周后段的反弹表明短期市场情绪有所改善，但目前尚未形成明确突破。因此，后续价格若要进一步上涨，可能仍需能源市场重新提供支撑，或出现更强的需求端催化因素。
政策进展和一级市场供应，预计仍将是限制EUA进一步上涨的主要因素。
下周计划拍卖约1187万份EUA，高于本周的992万份，一级市场供应量将增加约19.7%。
与此同时，MSR临时协议允许保留更多配额储备，以应对未来可能出现的供应短缺，但对当前市场可用配额数量的直接影响仍然有限。
更广泛的EUETS改革讨论仍存在分歧，主要涉及2030年后的减排路径、免费配额安排以及市场干预程度，这可能使政策不确定性持续存在。
此外，在11月20日欧盟—英国峰会召开之前，EUETS与UKETS市场连接进展，也仍将是影响两个碳市场相对价格表现的次要催化因素。
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