EUA市场动态 · 周报
PART.01 本周简要回顾
市场情绪：偏空
本周，2026年12月交割的EUA期货表现偏弱。合约周初开于86.92欧元/吨，周四收于85.64欧元/吨，跌幅为1.47%。
合约曾短暂触及87.39欧元/吨，但随后卖方逐步占据主导，并将价格推低至84.31欧元/吨的周内低点，之后买方重新入场。
值得关注的是，市场测试了84.17欧元/吨附近的首个主要支撑位，但并未跌破该位置。后段反弹显示，84欧元/吨中段附近仍存在买盘兴趣。
不过，从整体价格走势看，本周表现弱于前几周：每次向87欧元/吨靠近时，价格都难以站稳；随着本周推进，卖压也变得更加明显。
目前来看，技术面已从此前较为明确的积极结构，转向更偏中性至偏弱的状态。84欧元/吨成为关键下方支撑位，而87欧元/吨则成为多头首先需要重新收复的位置。
本周一个重要变化，是履约相关买盘开始减弱。
欧盟委员会最迟将于2026年10月6日公布2025年度可获得的交缴与履约数据。与此同时，EUETS改革讨论成为更重要的市场议题。
PeterLiese提议提高《EUETS指令》第29a条对价格大幅波动的响应能力；而另一项委员会层面的提案则建议，引入40欧元/吨的拍卖价格触发机制，一旦触发即可释放2000万份配额，同时也将放慢未来ETS总量上限的下降速度。
欧盟委员会则反对更频繁的价格干预，认为这可能削弱ETS作为市场化机制的属性。与此同时，其他欧洲议会党团也在推动相反方向的主张，并质疑当前拟议的总量上限是否足够严格。
因此，当前市场正变得越来越容易受到政策消息影响，而不再只是围绕能源和履约基本面交易。
管理基金持仓仍对市场形成一定支撑，但从数据结构看，并不像净多头数字表面显示的那样明确偏多。
基金多头总仓位增加4%至64.55Mt，空头仓位则以更快速度上升，增加5.2%至29.71Mt。
净多头仓位仍增加3%至34.84Mt，但多空比由2.20小幅降至2.17。
换言之，基金仍在增加看多敞口，但同时也在增加对价格下跌的保护。
PART.02 下周展望
市场前景：偏空
从技术走势来看，84欧元/吨目前是最重要的支撑位。
如果价格明确跌破该支撑位，市场结构将明显转弱，并可能进一步下探82.70欧元/吨，随后看向81.09欧元/吨。
拍卖表现也值得密切关注。修订后的2027年拍卖日历显示，明年前8个月的供应量将较低：预计2027年1月至8月期间将拍卖约2.871亿份配额，较2026年同期的3.193亿份低约10%。
展望后市，EUA市场面临的一项关键政策风险，是欧洲议会工业和能源委员会部分议员提出的、降低第29a条触发难度的提案。
根据该修正案，如果EUA平均拍卖价格连续两个月高于经指数调整后的40欧元/吨阈值，MSR将可释放2000万份配额。
该提案还将降低现有的相对价格触发条件：如果价格连续3个月超过近期均价的2倍以上，可释放5000万份配额；如果价格升至近期均价的3倍以上，则最多可释放1.5亿份配额。
对市场而言，如果该提案最终获得通过，可能偏利空。因为这意味着在价格较高时期，额外配额供应将更容易进入市场。
同一批议员还提议放慢ETS总量上限的下降速度，这将使系统内长期保留更多配额，并削弱长期稀缺性。
不过，最大的不确定性仍可能来自EUETS改革本身。
欧洲议会环境委员会（ENVI）需在10月6日前提交针对PeterLiese草案的修正案；与此同时，更广泛的改革文件仍处于委员会阶段，并由ENVI牵头推进。
目前，对EUA价格而言，相关讨论正变得越来越具有双向影响。
一方面，40欧元/吨干预触发机制、更容易启动的第29a条配额释放，以及更慢的线性减排系数（LRF），都可能增加市场可用配额，并在获得足够支持后削弱未来稀缺性。
另一方面，支持更强LRF、减少放松总量上限调整的议员，则可能维持更趋紧的长期供需平衡。
目前，这些欧洲议会层面的提案都尚未成为最终规则，且欧盟委员会已经反对更频繁的价格干预。
随着10月6日修正案提交期限临近、ENVI计划于12月1日表决、欧洲议会全会阶段预计在12月14日至17日进行，政策消息预计仍将是后续EUA市场波动的重要来源。
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