EUA市场动态 · 周报
PART.01 本周简要回顾
市场情绪：中性
本周，2026年12月交割的EUA期货开局较强，但未能守住涨幅，使得全周整体基调更偏混合，而非明确看多。
合约周初开于82.60欧元/吨，周三一度升至84.72欧元/吨的一个月高点，但随后迅速回落，并于周四收于82.42欧元/吨，周跌幅约0.2%。
这表明，市场此前的抛售有所缓和，但买方力量仍不足以支撑价格持续站稳84–85欧元/吨区域。周后段价格重新回落至82欧元/吨附近，说明本轮反弹更像是空头回补和技术性反弹，而不是持续性看多突破的开始。
周初走强主要受到能源市场支撑，尤其是天然气价格维持在60欧元/MWh上方，改善了煤电发电经济性，并促使电力企业对冬季煤电出力进行套期保值，从而支撑EUA需求。
不过，随着买盘兴趣减弱，交易员等待秋季政策窗口释放更明确方向，这一支撑随后减弱。
EUA短暂测试新高后回吐涨幅，使市场转向更加谨慎。周三的抛售以及周四突然出现的技术性卖盘，也显示上行动能已变得较为脆弱。周四成交量下降同样表明，在前期反弹之后，流动性变薄，市场信心不足。
持仓和政策信号也进一步强化了谨慎基调。
投资基金再次削减净多头仓位，使管理基金净多头降至约36.3Mt，为5月以来最低水平，也是过去8周中的第6次下降。这确认投机资金支撑有所减弱，尽管价格仍守在关键支撑位上方。
政策方面，西班牙2026–2030年免费配额减少以及基准趋严，对履约需求形成支撑；但更广泛的EU ETS改革讨论仍较为复杂，对市场影响并不单一。
PART.02 下周展望
市场前景：中性
短期来看，EUA市场前景仍偏谨慎，并大概率维持区间震荡。2026年12月交割的EUA期货目前仍位于重要技术支撑位上方。
需要关注的关键位置在81.21欧元/吨附近，即23.60%回撤位。过去连续5周，价格均维持在该水平上方。
如果价格持续跌破该区域，市场结构将转弱，并可能进一步下探至80欧元/吨附近。就目前而言，市场仍守住了较大的支撑区间，但未能站稳84欧元/吨上方，说明短期倾向仍是中性，而非偏多。
整体市场背景仍然较为复杂：能源价格原则上仍对EUA构成支撑，但碳价若要继续上行，仍需要更强信心推动。
天然气价格仍处于较高水平，冬季供应紧张逻辑尚未消失，尤其是在LNG流入不足以顺利补充库存的情况下。这使煤电套期保值逻辑仍然存在，并应为EUA下方提供一定缓冲。
不过，天气转凉且风力增强，可能降低短期电力系统压力；同时，9月起拍卖供应增加，也将构成明确阻力。
总体来看，EUA在回调时仍有支撑，尤其是在9月履约需求仍具相关性的背景下。
下周最主要的供应风险，是9月拍卖日历启动后拍卖量大幅增加。
EUA拍卖供应将升至1137万份，较本周746万份增加392万份，增幅52.51%。
波兰供应回归、欧盟共同拍卖规模扩大以及德国拍卖量增加，均可能限制价格上行空间。
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