PART.01 本周简要回顾
市场情绪：中性
本周，2026年12月交割的EUA期货在相对窄幅区间内波动。合约周初开于81.35欧元/吨，周四最后结算价为81.89欧元/吨，录得约0.7%的小幅上涨。
周三，卖方一度将价格压低至80.54欧元/吨，显示下行压力有所回升，不过价格仍明显高于7月中旬低点。正如市场预期，价格在23.6%回撤位附近，即约81.21欧元/吨附近获得支撑。
本轮回调吸引了买盘入场，80.50–81.00欧元/吨区域成为清晰的短期支撑区间，并帮助市场在本周后半段重新回升。上方方面，合约触及82.36欧元/吨的周内高点，但价格在该水平上方的延续动能仍然有限。
市场方向受到夏季假期流动性偏薄和基本面信号分化的共同影响。
周初，能源价格走弱、中东局势缓和相关消息、拍卖结果偏弱以及投资基金持仓数据转弱，均对市场情绪形成压力。
不过，下行空间受到限制。热浪、河流水位偏低、水电出力下降、核电可用性降低以及天然气库存偏低，均提升了市场对火电发电需求上升的预期。
周四，荷兰TTF天然气、德国电力和煤炭价格反弹，带动碳价回升。不过，整体交易仍较为清淡。
拍卖和持仓信号本周表现分化。
随着波兰供应回归，EUA拍卖供应增至912万份。拍卖结果表现不一，较强的拍卖结果帮助稳定了市场情绪，但周三拍卖出现折价，显示需求仍较为脆弱。
投资基金持仓数据相对不利。投资基金净多头仓位减少605万吨，降幅12.56%，至4209万吨。多头仓位降至6333万吨，空头仓位升至2124万吨，多空比由3.70降至2.98，确认投机资金支撑有所减弱。
PART.02 下周展望
市场前景：偏多
下周EUA拍卖供应将降至774万份，较本周减少138万份，降幅15.13%，原因是波兰拍卖退出日程。
一级市场供应下降应有助于减轻拍卖相关压力，并可能帮助市场守住80–81欧元/吨区域，尤其是在拍卖成交价继续接近或高于二级市场价格的情况下。
不过，在假期期间流动性偏薄的市场环境下，拍卖需求仍将是重要的情绪检验指标。即使拍卖规模较小，如果投标兴趣减弱，仍可能对价格产生影响。
短期来看，EUA价格预计仍将维持区间震荡，不过周四反弹后，整体平衡有所改善。
市场继续在23.6%回撤位附近，即约81.21欧元/吨附近获得支撑，80.60欧元/吨则是关键支撑区域。
只要价格能够维持在该区域上方，短期基调预计将保持稳定，并带有温和偏多倾向。不过，如果价格明确跌破支撑位，市场结构将转弱，并可能打开回调空间，下一主要支撑位将看向200日EMA附近的78.31欧元/吨。
上行方面，EUA目前运行在20日EMA附近的81.61欧元/吨上方，这使动能仍保持建设性。若价格能够守住该水平，并持续突破82.65欧元/吨，则下一上行目标将看向83.42欧元/吨和84.47欧元/吨。
整体来看，买方仍在23.6%回撤位附近的关键支撑区域积极入场。
最新CarbonPulse调查也支持EUA价格谨慎偏强的路径。
调查显示，市场对2026年第三季度EUA均价的预测为82.50欧元/吨，第四季度为85.20欧元/吨，2027年为93.30欧元/吨。
短期来看，REPowerEU销售结束后拍卖供应下降、MSR持续吸收配额、总量上限持续下降、海运纳入、航空需求以及潜在CBAM相关对冲需求，仍为价格提供支撑。
不过，夏季流动性偏薄、基金持仓变化、免费配额延迟分配、能源价格以及天气风险，仍可能使价格维持波动。
对于2027年，市场前景仍偏积极，但较此前已不再那么强烈看多。较紧的总量上限和较低的拍卖供应预计仍将支撑价格，但新基准带来的免费配额增加，以及ETS改革谈判可能趋于温和的风险，可能放缓价格上涨节奏。
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