本周简要回顾
市场情绪：偏空
本周，2026年12月交割的EUA期货整体偏弱运行。合约收于81.29欧元/吨，较83.75欧元/吨的周初开盘价下跌2.94%。
周初价格一度延续强势，并触及84.19欧元/吨的周内高点，但该涨势未能持续。随后卖压逐步显现，并在本周剩余时间内占据主导。下方方面，市场一度测试81.03欧元/吨低点，说明81欧元/吨出头区域仍存在一定需求支撑。
不过，价格未能守住周中的涨幅，并最终收在本周价格区间低位附近，显示短期上行动能已明显减弱。EUA价格已回落至改革方案发布后快速上涨前的区间附近，表明市场基本回吐了欧盟委员会EU ETS改革方案发布后带来的投机性突破行情。
交易活跃度也有所下降。随着市场进入夏季休假高峰，日均成交量减少，流动性变薄，交易环境相对清淡。虽然管理基金持仓有所改善，但增幅相较此前的建仓规模仍较温和，说明投资者在当前价位更偏选择性参与，而非积极追涨。
最新交易员持仓报告（COT）显示，管理基金持仓小幅改善。尽管价格表现偏弱，但看多兴趣正在逐步回升。多头总持仓增加4%至65.86Mt，空头敞口下降更为明显，降幅为13%，至17.83Mt。受此影响，净多头仓位上升12%至48.03Mt，多空比由3.10升至3.69。
下周展望
市场前景：中性
从技术走势来看，2026年12月交割的EUA期货正处于整理阶段。目前合约价格徘徊在9日EMA（82.13欧元/吨）附近，并高于18日EMA（81.74欧元/吨）。因此，能否守住这一区域，将对维持短期偏积极结构较为重要。
若价格明确跌破81.21欧元/吨附近的23.6%回撤位，市场基调可能转弱，并进一步看向55日EMA（79.83欧元/吨）。上行方面，价格需要先重新收复84.00–84.20欧元/吨区间，之后才可能再次测试近期高点86.83欧元/吨，并进一步向89–90欧元/吨附近的更大阻力区域推进。
展望后市，EUA市场关注重点可能从改革方案发布后的即时反应，转向接下来与供应相关的具体细节。市场参与者开始关注2026年免费EUA分配延迟启动的问题。正常情况下，免费配额分配通常会在6月底前完成，但今年由于行业基准存在分歧，相关进程被推迟。免费配额分配如有进展，可能影响工业企业的套期保值行为和短期需求。
与此同时，市场已经收到更新后的9–12月拍卖日历，该日历反映了市场稳定储备（MSR）调整后的安排。这两项进展都将有助于市场评估短期供应格局，并可能在夏季流动性较弱的背景下影响价格方向。
更新后的EEX拍卖日历让市场能够更清楚地看到年内剩余时间及2027年的EUA供应安排。从9月至12月，EEX将拍卖1.688亿份EUA。自9月1日起，欧盟成员国常规拍卖量为每场279万份EUA，德国为155万份EUA，波兰为195万份EUA。初步2027年拍卖日历也显示，一级市场供应规模仍然较大，上述卖方2027年计划拍卖总量为4.6688亿份EUA。
虽然拍卖日历提高了市场透明度，但如果近期反弹后需求仍然偏弱，这一供应安排可能继续对市场形成一定压力。不过，2027年9–12月拍卖量仍可能在明年5月计算2026年市场平衡后发生调整。因此，市场参与者更可能将该日历视为供应参考，而非最终确定安排。
结语
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