PART 01 本周简要回顾
市场情绪：偏多
本周，2026年12月交割的EUA期货突破85欧元/吨，并触及六个月高点。市场重新评估EU ETS改革方案后认为，该方案对短期供需平衡的利空程度低于此前预期。
7月20日当周，2026年12月合约平均价格为84.25欧元/吨，较前一周80.19欧元/吨上涨5.05%。该合约周初开于79.20欧元/吨，周四最后结算价为83.88欧元/吨。尽管周三上涨后出现明显回落，但价格仍较周初上涨5.91%。
整体来看，本周EUA价格走势偏强。EU ETS改革方案发布后，市场重新评估其对短期供需的影响，并推动价格明显上行。不过，周后段价格回落也表明，85欧元/吨中段以上的价位仍难以吸引更广泛的持续买盘。
EU ETS评估对EUA价格形成支撑，主要是因为其利空程度低于市场此前担忧。
- 方案并未包括暂停ETS、设置明确EUA价格上限，或立即从市场稳定储备（MSR）中大规模释放配额等措施。
- 与此同时，EU ETS覆盖范围拟扩大至废弃物焚烧、更多航空活动以及较小型船舶，这将带来新的配额需求。
- 虽然2030年后总量收紧速度可能放缓，但排放上限仍将继续下降，配额仍将保持稀缺。
这些因素缓解了市场担忧，并推动EU ETS评估发布后EUA价格上涨。
截至7月17日当周的数据显示，投资基金净多头仓位减少7.21Mt，降幅14.33%，至43.12Mt，主要原因是多头减少、空头增加。
这说明，在本轮大幅反弹前，基金已经降低风险敞口。因此，本周价格上涨更像是改革方案发布后的新增买盘推动，而不是原本较重基金多头仓位的延续。
PART 02 下周展望
市场前景：中性
在EUA价格重新站上80欧元/吨后，短期市场基调整体仍偏积极。
如果价格能够守住82.50欧元/吨附近支撑位，整体走势仍将保持较强状态。但如果价格重新跌破该支撑位，则可能意味着改革方案发布后的反弹动能正在减弱。
EUA期权持仓显示，市场整体仍偏建设性，但也保留一定谨慎态度。
80欧元/吨看涨期权未平仓合约较多，达到19449张，显示交易员仍将80欧元/吨视为重要支撑和持仓关注水平。85欧元/吨看涨期权也出现新增成交量，说明市场仍关注进一步上行空间。
不过，80欧元/吨和85欧元/吨附近同时存在看跌期权未平仓合约，说明在近期反弹后，交易员仍在对价格回落风险进行保护。
整体来看，技术面显示，只要价格维持在80欧元/吨上方，市场仍偏多；但若要确认下一轮上涨，价格需要更有力地突破85–86欧元/吨区域。
与2026年以来的历史区间相比，当前EUA价格已处于较高水平。基于自2026年1月2日以来的144个价格观察值，目前价格位于85.42%分位，意味着当前价格高于过去123个观察值。
从这一分位水平来看，价格已经处于年内区间的偏高位置。因此，若要继续上涨，市场可能需要更强的新支撑；同时，价格进入整理的风险也有所上升。
政策和能源风险仍是影响EUA中期走势的主要因素。
欧盟委员会的改革方案似乎降低了短期内出现明显利空供应冲击的风险，但市场仍在权衡两个方向：一方面，2026–2030年基本面仍偏紧；另一方面，长期配额稀缺性预期有所软化。
目前，欧洲议会内部已经开始对将国际碳信用和碳移除纳入EU ETS的计划形成阻力。争议焦点尤其包括：2036–2040年期间最多使用2.6亿份国际碳信用，以及为支持欧盟内部永久性碳移除，在2031–2040年排放上限中额外增加2.5亿份EUA。
与此同时，能源价格上涨以及EUA价格频繁维持在80欧元/吨以上，也加大了能源密集型行业和部分欧盟成员国的压力。包括意大利在内的部分国家和行业，正在呼吁采取结构性缓解措施，或为ETS提供临时灵活性。
结语
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