PART .01 本周简要 回顾
市场情绪：偏空
6月第一周，尽管TNAC数据释放了中期供应偏利好的信号，EUA价格仍然走低。
欧盟委员会公布的2025年度市场流通配额总量（TNAC）为10.23亿份配额，这意味着2026年9月至2027年8月期间，约1.905亿份EUA将被纳入市场稳定储备（MSR）。
2026年12月交割的EUA期货本周开于80.04欧元/吨，盘中一度触及80.57欧元/吨，但未能守住80欧元/吨这一重要心理阻力位，最终收于77.07欧元/吨，周跌幅3.71%。
周初来看，由于价格仍处于多数关键移动均线上方，市场一度呈现偏多迹象。但在80欧元/吨附近遇阻后，市场情绪迅速转弱。到周末，价格收于10日EMA（78.17欧元/吨）和20日EMA（77.29欧元/吨）下方，显示短期动能已经转为负面。不过，价格仍略高于200日EMA（76.94欧元/吨），因此当前市场更像是“脆弱”，而非已经完全转为空头趋势。
从基本面来看，市场情绪同样较为复杂。
市场正密切关注即将进行的EUETS评估，尤其是关于通过4亿份ETS配额筹资300亿欧元“投资支持计划”的相关讨论。即便欧盟试图避免一次性向市场投放过多配额，交易员仍将其视为潜在供应风险。
此外，本周拍卖量由前一周的804万份EUA增加至1060万份EUA，主要原因是欧盟共同拍卖量上升。投标覆盖率也低于近期平均水平，表明在价格处于相对高位时，市场吸收更大供应的能力可能受到考验。
期权市场同样显示出清晰的博弈区间：75欧元/吨执行价附近看跌期权持仓较大，使该位置成为重要下方支撑区域；而80欧元/吨执行价附近看涨期权持仓较多，说明市场仍保留上行期待。当前隐含波动率为24.85%，显示期权市场仍在为震荡行情定价。
从表面看，管理基金持仓明显偏多，但这也带来了一定风险。
投资基金大幅增加净多头仓位，其中多头持仓上升、空头持仓减少，推动净多头增至约51Mt，为数月以来最强的看多建仓之一。
这一变化显示投机资金兴趣增强，但也意味着一旦价格无法站稳80欧元/吨上方，市场更容易受到多头平仓拖累。因此，本周中期偏利好的TNAC信号，最终被更短期的拍卖供应压力和持仓调整压力所抵消。
PART .02 下周展望
市场前景：偏空
展望下周，基准情形仍是75–80欧元/吨之间的宽幅谨慎震荡。由于近期价格在80欧元/吨附近再次受阻，市场情绪预计仍将偏紧张。
首先需要关注的关键技术位是100日EMA附近的76.35欧元/吨。如果2026年12月合约能够守住该区域，并重新回到78欧元/吨附近，市场可能恢复一定稳定性。
不过，在价格明确突破并站稳80欧元/吨之前，卖方预计仍将在该位置附近保持活跃。此前市场已不止一次显示出，价格难以持续站上这一阻力位。
主要下行风险在于，大规模管理基金净多头仓位可能在价格继续下跌时转化为压力。如果价格明确跌破76欧元/吨，可能进一步打开通往74.00欧元/吨关键支撑位的下行空间。
不过，只要75–76欧元/吨支撑区间仍能守住，市场仍可能吸引部分参与者逢低买入。
总体来看，短期市场前景偏谨慎，介于中性和偏空之间，但尚未形成结构性空头格局。
市场仍存在一些支撑因素，例如管理基金仍维持净多头状态。但短期情绪受到拍卖供应增加和政策不确定性的压制。
7月EUETS评估以及工业脱碳银行/投资支持计划的具体细节，将成为后续判断方向的关键。在更多明确消息出现之前，隐含波动率预计仍将保持一定水平，价格走势也可能继续反复。
下周拍卖供应将再次增加，使一级市场需求成为关注重点。
下周计划拍卖总量将增至1198万份EUA，较本周增加约13%。拍卖日程包括周一、周二和周四的欧盟共同拍卖，周三的波兰拍卖，以及周五的德国拍卖。其中，波兰供应回归是供应增加的主要原因。
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