PART .01 本周简要 回顾
市场情绪：中性
2026年12月交割的EUA期货本周波动明显，但最终几乎持平。合约周初开于75.01欧元/吨，周四收于75.08欧元/吨，周涨幅0.09%。
周初市场一度快速上行，并触及77.45欧元/吨的周内高点，但涨势未能持续。周中价格快速回落至73.69欧元/吨，随后在收盘前重新企稳于75欧元/吨附近。
这已是市场连续第四周维持在74–77欧元/吨区间内横盘震荡。本周走势受到多重因素支撑，包括EUETS基本面情绪改善、市场对基准调整的担忧减弱，以及英国与欧盟碳市场联接预期带来的外溢利好。
周初的乐观情绪主要来自市场对EUETS供给格局的判断。市场认为，在2026年和2027年，EUETS供应仍将保持结构性偏紧，原因包括工业基准修订带来的担忧有所缓解，以及欧盟REPowerEU能源计划相关配额销售结束后，今年晚些时候拍卖供应可能减少。
不过，周中公布的最新拍卖日历抑制了市场情绪。更新后的安排显示，今年下半年将额外拍卖约4000万份配额，这提醒交易员，短期供应变化仍可能扰动偏多逻辑。
但本周主要驱动因素仍来自EUETS评估圆桌会议释放的政策信号。官员表示，市场稳定储备机制（Market Stability Reserve,MSR）需要调整，因为其最初是为规模更大的碳市场设计的，而未来长期EUETS市场规模将更小，因此MSR也需要与之匹配。会议讨论了配额进出MSR的机制、触发水平，以及在近期停止超过阈值部分自动注销之后，应如何处理相关配额。
整体信息并不是“终止ETS”，而是“让体系运行更平稳”。这一信号有助于稳定市场信心，但也使交易员继续关注规则变化，因为相关调整可能影响未来供应。
持仓结构有所改善，也为价格回落时提供了支撑。
投资基金净多头增加16%至40.59Mt，主要原因是空头仓位大幅下降19%至22.18Mt，而多头仓位基本稳定。这更像是空头回补，同时也反映出基金立场有所转向积极。
期权市场同样显示出当前关键位置：75欧元/吨和80欧元/吨附近未平仓合约较为集中。其中，80欧元/吨附近看涨期权持仓较大，同时看跌期权持仓也较为明显，说明80欧元/吨仍是重要上行目标，但市场参与者仍在进行风险对冲。
当前隐含波动率约为26.10%，表明交易员仍预期价格会出现较明显的日内波动。
PART .02 下周展望
市场前景：中性
展望下周，市场仍将对政策消息保持高度敏感，因为供应预期正在发生变化。
新的重要信息来自修订后的2026年拍卖日历。根据相关安排，成员国将在2026年下半年拍卖更多EUA，市场讨论显示，欧盟将在下半年额外出售约4000万份配额，相关变化将从6月开始实施。
交易员也将继续关注具体细节，因为拍卖日历仍可能随着今年晚些时候MSR调整而发生变化。此外，部分项目，例如RRF/REPowerEU，在达到收入目标后将停止相关配额销售。
从中期来看，MSR改革仍是影响市场情绪的关键因素。
从圆桌会议释放的信息来看，政策制定者正在从长期角度思考MSR机制，并关注其是否拥有足够配额，以便在价格大幅波动时稳定市场。
简单来说，交易员正在观察MSR未来主要是用于平抑波动，还是也可能被用来增加供应、限制价格快速上涨。
除此之外，市场还关注欧盟是否可能将更多离境航班纳入ETS。如果该安排落地，将增加EUA需求。因此，市场前景较为复杂：一方面，未来拍卖供应可能增加；另一方面，航空领域也可能带来额外需求。
从技术走势来看，价格目前正处于75欧元/吨附近的重要抉择区域。
合约价格徘徊在短期均线附近，而关键阻力区间位于76.00欧元/吨（100日EMA附近）和76.83欧元/吨（200日EMA附近）。
这表明，交易员尚未放弃供应结构性偏紧的判断，但在推动价格明显上行之前，仍需要更强的催化因素。
下方方面，72.50欧元/吨是关键支撑位；若价格跌破该水平，市场情绪可能迅速转弱。
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欧洲能源交易所(EEX)交易员
英国标准协会(BSI)温室气体从业者
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