PART .01 本周简要 回顾
市场情绪：中性
在上周大幅抛售之后，2026年12月交割的EUA期货本周趋于稳定，价格运行区间相对平稳。合约周初开于70.10欧元/吨，收于71.34欧元/吨，周涨幅1.77%，周内早些时候一度触及68.11欧元/吨低点。
值得注意的是，市场在68–70欧元/吨区域获得支撑，目前该区间已成为短期关键支撑带。与此前的急跌相比，本周走势更接近整理格局。市场似乎已消化了关于ETS潜在改革的恐慌情绪，目前进入观望阶段，交易员正等待更明确的政策方向。
从持仓结构来看，投资基金继续降低风险敞口。净多头仓位再度下降12%至82.41Mt，为连续第五周减少。总多头持仓下降近8%，而空头持仓增加超过9%。
自净多头仓位创纪录高点以来，基金已累计削减约34%的多头敞口，而价格自高位回调约24%。这一持续减仓过程表明，投机性溢价已明显出清。尽管资金整体仍维持净多头状态，但仓位规模已显著轻于此前水平，从而降低了再次出现大规模多头踩踏式平仓的风险。
成交量与动能指标仍显示市场情绪偏谨慎，多数参与者暂未准备追高买入。当前价格走势更像是在大幅修正之后构筑阶段性底部。
PART .02 下周展望
市场前景：中性
期权数据显示，市场仍在为不确定性定价。当前隐含波动率为33.14%，处于相对高位，反映市场预计价格波动仍将持续。Put/Call溢价比为3.0，表明市场对下行保护的需求强于上行敞口。
未平仓合约主要集中在70欧元/吨与75欧元/吨执行价附近，其中70欧元/吨附近的看跌期权持仓明显更大。这显示许多交易员正在对跌破70欧元/吨进行对冲，同时将75欧元/吨视为重要阻力区域。期权持仓结构进一步强化了70欧元/吨作为关键博弈区间的地位。
从技术面来看，当前趋势仍偏弱但趋于企稳。图表上，自2021年以来形成的长期趋势线显示，2026年12月合约在68–70欧元/吨区域附近下行空间可能有限。若68欧元/吨被有效跌破，下一心理支撑位可能打开更低区间。
上方阻力位方面，首个重要位置在75欧元/吨。
从基本面来看，下一阶段的重点在于预计于Q3公布的EUETS评估提案，该提案旨在使体系与欧盟2040年气候目标保持一致。尽管此次评估并非旨在进行短期价格干预，但来自行业的强烈游说以及政治层面的压力，可能影响讨论方向。
近期包括爱沙尼亚总理在内的欧盟领导人表态显示，关于价格稳定机制、可能设定价格上限或释放配额的讨论仍在进行中。不过，目前尚未确认任何立即干预措施。
在具体政策方案出台之前，市场走势预计仍将主要受到消息面影响，而非结构性变化。
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