PART .01 本周简要 回顾
市场前景：偏乐观
上周，欧盟碳排放配额（EUA）期货强势收官，延续此前的整体上行趋势，价格一度触及 93.80欧元/吨 的数月高位，主要受能源价格坚挺以及投资者持仓偏多的支撑。然而，本周这一涨势未能持续。
在美国总统特朗普宣布，可能对丹麦、英国及其他与北约演习和格陵兰问题存在分歧的欧洲国家征收 10%关税 后，市场情绪迅速转向避险。该地缘政治冲击引发了大规模平仓操作，ICE市场成交量明显放大，EUA价格快速回落。
2026年12月交割的EUA合约价格 从本周高点 91.30欧元/吨 下跌至 83.52欧元/吨 附近，短暂测试了 100日指数移动平均线（EMA） 附近约 83.65欧元/吨 的长期技术支撑位。
尽管出现明显抛售，但整体基本面并未出现实质性恶化，投机性持仓也保持相对稳定，表明此次下跌更多源于风险敞口收缩，而非结构性看空转向。最新的 CFTC持仓报告（Commitment of Traders） 显示，市场净多头仓位仍维持在 约1.26亿吨 。多空比从 5.57 升至 5.79 ，显示投机资金结构性偏多的格局并未改变。
随后，随着特朗普收回关税威胁，表示美国不会对8个欧洲国家征收关税，并排除了在格陵兰问题上动用武力的可能性，市场情绪有所修复。在达沃斯世界经济论坛期间，特朗普提及美国与北约在北极安全方面的合作框架，也在一定程度上稳定了市场预期。
受此影响，EUA价格出现温和反弹，周度收于 约88.47欧元/吨 ，周环比下跌 3.10% ，但已明显脱离本周低点。
PART .02 下周展望
从技术面来看，EUA日线走势仍显示出较为积极的中期趋势。价格维持在 50日EMA（约86.40欧元/吨） 之上，同时显著高于 100日和200日EMA（分别约83.53欧元/吨和80.24欧元/吨） 。不过，上方空间可能仍受到 92.50–93.80欧元/吨 区间阻力的限制。
从基本面看，投资者持仓结构继续传递出偏多信号。看跌/看涨期权溢价比 （Put/Call Premium Ratio） 显示市场恐慌情绪正在减弱，抛售压力有望缓解。
展望未来，EUA期货短期走势预计仍将高度受消息面驱动，尤其与 美欧关系及格陵兰相关事态进展 密切相关。欧洲领导人的表态也为市场不确定性增添变数：法国总统马克龙强调，欧盟将“保持高度警惕”，并准备动用贸易工具；欧洲理事会主席安东尼奥·科斯塔则重申欧盟有意愿维护自身利益。这意味着贸易摩擦再度升级及市场波动加剧的风险仍然存在。
从供应端看，EUA拍卖节奏保持平稳。下周将举行 3场欧盟一级拍卖（CAP3） ，每场供应 271.2万配额 ；此外，德国还将进行一场一级拍卖，供应 109.3万配额 。整体来看，拍卖供应在一周内分布较为均衡，短期内不存在明显的供应冲击。
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