一、上周简要回顾
市场情绪：偏空
在7月6日当周，尽管2026年12月交割的EUA期货开盘水平高于前一周，但由于后半周政策因素导致市场重新定价，早期上涨动能未能延续，价格最终走弱。
上周基准合约开于80.70欧元/吨，高于6月29日当周的80.19欧元/吨，但周四收于79.04欧元/吨，周内跌幅为2.06%。
更值得关注的是，EUA未能持续站稳80.00欧元/吨上方，并重新回落至6月底/7月初形成的支撑区域附近。
本轮下跌主要由EU ETS政策风险重新定价推动，而非能源基本面变化导致。
市场预计，欧盟委员会即将公布的ETS改革方案可能包括：
- 2026–2030年期间向工业部门增加约60亿欧元规模的免费配额；
- 放宽部分后备基准（fallback benchmark）更新；
- 允许CBAM覆盖行业的免费配额安排延长至2034年全面退出之后。
其中，对市场影响最大的是ETS投资支持计划（ETS Investment Booster）。该机制规模预计为300亿欧元，计划通过4000万份EUA融资。市场报道称，欧盟委员会可能计划从2027年开始直接向企业发放相关配额，而不是通过拍卖方式实现资金变现。
此外，近期流出的《电气化行动计划》（Electrification Action Plan）也强化了类似方向，即未来可能进一步增加ETS收入用于工业脱碳，并可能要求成员国将50%的ETS收入投入相关领域。
从长期来看，这些措施有利于推动工业脱碳；但从短期EUA市场角度来看，市场更关注的是，这些政策支持是否会削弱当前阶段配额稀缺性，因此对价格形成负面影响。
拍卖方面，部分拍卖成交价高于二级市场，但并未抵消整体政策因素导致的市场情绪恶化。
持仓方面也出现转弱迹象。截至7月3日当周，投资基金净多头仓位下降至5853万份，低于截至6月26日当周的6222万份。
二、本周展望
市场前景：偏空
在预计于7月17日公布的EU ETS改革方案之前，EUA市场预计仍将高度受到消息面影响。
目前市场尚未出现明确破位走势，但上周初上涨未能延续，以及价格重新跌回80.00欧元/吨下方，使短期市场情绪仍较脆弱。
当前关键支撑区域位于77.65欧元/吨附近。如果价格明确跌破该区域，技术面可能进一步恶化，并增加向下一支撑位75欧元/吨附近移动的风险。而若想改善市场情绪，价格需要重新回升至80–81欧元/吨区域上方。
REPowerEU拍卖结束也为市场提供了一定支撑。由于相关收入已经达到200亿欧元目标，REPowerEU相关配额销售即将结束。市场参与者同时预计，从7月13日至8月31日期间，欧盟每周三次拍卖安排将减少约57.1万吨供应。
不过，如果市场继续关注因免费配额增加、ETS投资支持计划以及2030年后总量上限调整带来的结构性供应风险，那么短期拍卖供应下降可能难以成为主导因素。
整体来看，当前市场风险更多偏向由政策因素驱动的波动，而非形成明确方向性的趋势反转。REPowerEU供应结束属于积极因素，但更大的问题在于，改革方案是否会通过以下方式削弱未来配额稀缺信号：
- 增加免费配额；
- 放慢2030年后的总量收紧速度；
- 延长CBAM相关行业免费配额安排；
- 不通过市场化方式出售4000万份投资支持计划配额。
在这些政策细节明确之前，EUA价格预计仍将受到政策消息主导。
结语
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